計算 Intrinsic Value part 1 -- 折現越簡單越好

我很喜歡折現步驟要簡單的這個概念。如果可以簡單處理，誰會想要把公司評價搞得很複雜? 但是越簡單就代表對於少數幾樣關鍵分析的掌握度要很高。隨著我認識價值型投資跟指數化投資到現在，我確實發現，越簡單的步驟，越需要對金融市場有精確的掌握。

折現這件事情有幾個重點：
1. 確認現金流量幾乎百分之一百會實現
2. 訂下折現率，如果長債利率是7%，那麼折現率可能至少是10%，但這取決於對於未來3年現金流量的確定程度

不過我個人覺得最有意思的是，蒙格提到巴菲特其實沒什麼在做折現這件事情，如果他們沒有覺得這個投資機會能用折現來評估，他們根本就直接跳過了。

如果巴菲特很少在做折現這件事，那只能推測，波克夏在做決策時，最重要的是質化分析，然後簡單的量化分析，例如折現，只是在確認是否能用遠低於 Intrinsic Value 的價格買到這家公司而已。

換句話說，掌握少數幾個關鍵分析的重點在於質化分析，而非精確的量化分析。質化分析取決於對於公司業務內容的了解、企業文化的了解、產業大方向的看法是否正確...等。如同蒙格所提到的，很多質化分析都是常識性的知識，但對投資者而言，這些真的只是所謂"常識性的知識"這麼簡單嗎? 又或者，了解這些知識後如何做出理性的決策，是否其實才是一個投資者最難做到的呢?


參考資料
https://seekingalpha.com/article/4149368-discounting-future-cash-flows-buffett-munger-approach

每週500頁閱讀計畫 -- 第五週

每週500頁閱讀計畫進度：

《債券市場入門》50頁 (完成)

  工作相關研究報告與資料  14頁
  總頁數 64頁


這一週的暫定目標也沒有達標，主要原因就是在於目前身體狀況非常嗜睡，下班後只想看電視不想念書

本週持續把進度設為比上週多閱讀100頁，所以暫訂目標約250頁。目前要達標也不是不可能，只是心情上必須積極一點，否則今年底以前可以增進自己的時間也不多了。

營運資金變動的概念

Change in working capital 的概念在深入了解後才發現原來很微妙。基本上就是跟現金的變動結合在一起，理論上會變成接近Free cash flow 的概念，但實際上到底有沒有等於FCF，滿值得繼續深就的。

簡單來說，價值型投資者在意的就是真正可以變成自由現金流量的營收，所以owner earning才會需要做調整。但是看到現在，我覺得我還是沒有領悟到精隨。



參考資料
https://www.oldschoolvalue.com/blog/valuation-methods/working-capital-free-cash-flow-fcf/

每週500頁閱讀計畫 -- 第四週

每週500頁閱讀計畫進度：

《債券市場入門》150頁

  工作相關研究報告與資料  7頁
  總頁數 157頁


這一週以500頁的標準來說未達標，但以前週暫定的目標135來看，算是小有進展，只是以下問題還是存在：

1. 工作部分著重完成每日事務，難以撥空閱讀
2. 下班後精神狀況不佳

本週持續把進度設為比上週多閱讀100頁，所以暫訂目標約250頁。

每週500頁閱讀計畫 -- 第三週

每週500頁閱讀計畫進度：

《債券市場入門》30頁

  工作相關研究報告與資料  5頁
  總頁數 35頁


檢視這一週未達標的原因：

1. 工作部分著重完成每日事務，難以撥空閱讀
2. 下班後精神狀況不佳

本週工作可能也相對忙碌，目前學習毅力連在家裡也很薄弱。雖然工作上狀況確實比較多，但當成閱讀計畫未達標的理由還是不太好。

有鑒於目前閱讀計畫嚴重落後，如果先把進度設為比上週多閱讀100頁(大概2-3個晚上)，可能比較容易做到。所以本週閱讀計畫暫訂在135頁。